패션 전자상유품회: 과소평가된 신화

최근 몇 분기 지속적으로 고속 성장을 이어가는 마케팅을 받아 주요 상대와 비교할 수 있는 이익 수준의 자극을 받고, 중국의 주요 인터넷 할인 상품 판매상 유품회 시장이 한때 100억 달러를 돌파하며 중국 4대 상장 인터넷 업체가 됐다.

이로써 유품회의 시가가 더 높을 수 있다는 시각에 따라 아이PO를 앞둔 경동상도시와 비교해 보니 결국 중국 아마존이 아닌 경동으로 볼 수 있는 것으로 보고 있다. 이 전기상이 지난 1년에 벌어온 이윤은 경동의 수배다.

이것은 정말 괜찮은 증거지만, 근본적인 문제: 사람들이 인터넷 회사에 투자하는 것은 미래의 어느 날 이후 꾸준히 이윤과 현금 유출을 지속할 수 있는 능력으로, 그렇지 않으면 왜 투자자가 구글, 아마존, 페이스북, 페이스북의 시장흑률이 야호보다 훨씬 높기 때문이다.

인터넷 회사의 가치는 근본적으로 미래의 업계 구조에 달려 있다고 확실히 말했다.그렇지 않으면, 텐센트와 인터넷은 모두 게임 수입을 위주로 하는 회사인데, 왜 투자자들이 텐센트를 주는 시황률은 웹쉬운의 미래의 업계 구도에서, 텐센트가 좋은 위치를 차지할 수 있다는 것을 설명할 수 있지만, 인터넷 회사로서는 더 많은 이윤과 현금 유출을 얻을 수 있는 기회를 의미한다.

이에 따라 유품의 가치가 100억 달러가 더 많은지 판단 (실제로 80여억 달러)까지 반락하고 있다. 이 근본 문제로 돌아와야 한다. 업계는 여전히 고속 성장, 구도가 확정되지 않았을 때 유품회 현재의 추세가 지속될 수 있을지, 심지어 돈을 더 벌 수 있을까?

상업업계는 지난 10여 년 동안 좋은 추세를 얻고 싶다면, 당신은 자상브랜드를 통해 시장경운을 세분하고 있으며, 예를 들면 소미와 같은 종합화된 플랫폼, 타오보, 경동, 소닝은 모두 이런 종류로, 인터넷을 이용하는 국한성, 예를 들어 미단, 대중 점평을 하는 O2O 사이트이다.

모든 패턴은 완전히 다른 능력에 달한다. 샤오미 패턴은 브랜드 귀속과 브랜드 프리미엄 을 통해 종합 플랫폼의 원가 우위를 막기 위해, 경동 패턴의 관건은 모든 가능한 기회를 이용하여 원가 를 세우는 우세하다. 미단 모드를 통해 경동 모드 서비스를 통해 경동 패턴에 대한 일시 장벽을 세웠지만, 이러한 홈런은 오랫동안 지속되지 않았고, 결국 소미의 브랜드로 돌아가거나 경동의 원가 우선적인 모델로 가든지.

그렇다면 유품회의 패턴은 무엇일까? 윤생은 현재로서는 본질적으로 경동 모드라고 생각한다.

경동 모드라면 미래의 각축에서 유리한 위치를 차지하고 싶다면 반드시 상대는 경동, 천고양이, 소닝, 마이크로폰 등을 포함해야 한다.최종적으로 가장 효율적인 경쟁자는 대부분의 가치를 얻을 것이다.그것과 경동에게 말하자면:

경동은 2013년 순매수는 약 115억 달러, 지난 4년 복합 성장률이 122%, 2013년 증가율은 약 70%, 유품회 2013년 순이익은 17억 달러, 지난 3년 복합 증가율은 약 270%, 2013년 146%였다.

경동의 마케팅은 유품회의 7배에 가까운 규모를 누리고 있다. 이는 유품보다 더 많은 규모를 누리고 있다. 지난해 유품의 주문 이행, 시장, 기술, 내용, 일반 관리 4개 항목의 순이익 비중이 11.6%, 4.4%, 2.4%, 2.9%, 2.9%, 비교하면 경동은 각각 (2013년 Q3) 5.81%, 2.17%, 1.4%, 1.03%로 나타났다.

하지만 유품회의 이익 상황은 더 좋다: 지난해 순이익은 5230만 달러로 순이익률이 3%를 넘어섰고, 경동은 방금 손익 균형선을 넘어섰다.유품이 예쁜 이익 상태로, 주로 높은 모금리 수준에서, 지난해 모금리가 24%에 이르렀고, 경동은 10%에 이르지 않았다.

유품회의 고모 이율은 다음과 같은 요인으로 돌아가고 있다.

우선 주요 수입은 의상 신발, 뷰티 등의 모금리가 높은 제품으로, 경동은 주로 제품 표준, 가격 투명, 경쟁 치열, 털 이율이 낮은 3C -이는 2009년 ~2012년 모리율 (4.8%, 4.45%, 8.42%, 8.42%, 2012년도 경도비 3C 업무가 진짜 효과를 볼 수 있는 것으로 나타났다.

그 다음은 유품이 지금까지 서너 라인 도시에 집중돼 있으며, 그곳의 소비자 선택성은 12선 대도시보다 훨씬 적고'브랜드 할인'이라는 개념에 더욱 민감하다.반면 경동의 주요 수입원천은 12선 도시이며, 이곳은 경쟁이 치열할 만큼 소비자들의 인지도 더욱 전면적이다.

셋째, 지난 몇 년, 전 세계 주요복장 신발브랜드 회사들이 모두 병목을 운영하는 데 있어서 재고화 수요가 매우 강해 유품이 이렇게 자리잡은 회사를 위해 얻기 어려운 기회를 제공했다.

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그러나 이 세 가지 중 어느 하나라도 지속성이 없다. 비교적 높은 모금리와 가관적인 순이익률은 더 많은 경쟁자들을 끌어들이고 있다. 경동 등은 서너 선 도시의 침투력도 커졌고, 경동은 텐센트합작 이후 34선 도시 소비자 측에서 물과 물과 정보의 흐름에 영향을 미칠 것이며, 소비자와 정보의 흐름이 어떤 정보가 떨어지지 않는다면 브랜드의 소속이 되지 않는다면 소비자가 가격보다 흡인력이 더 많은 플랫폼에 끌리지 않을 것으로 예상된다.

결국 규모의 우세를 세웠고, 원가 우위를 계속 강화할 경동은 유품에서 현재 이윤 중점적으로 공략할 것이며, 모금리 측의 우세는 사라질 것이며, 결국 유품의 가치 상승을 지지하고, 규모의 확장만을 지원할 수 있다.

규모로는 얼마 전에 로벌망을 인수한 것은 좋은 시작인 것 같다. 그것은 현재 자본시장에서 얻은 높은 인정을 받을 수 있으며, 주식 지분을 통해 더 많은 회사를 사들이고, 신속하게 규모를 만들거나, 소미와 외부의 창업자에게 의탁유품이 더 많은 브랜드를 창출할 수 있다는 점을 감안하고, 진정한 브랜드 할인을 만들어야 한다.

전반적으로 고려하다경쟁 구도마케팅 트렌드와 윤생은 유품이 경동과 같은 규모의 주류 종합 플랫폼이나 샤오미라는 영향력의 브랜드 운영자의 확률이 30%에 불과하다고 판단했다. 인터넷 분야는 이렇게 잔혹한 것이며, 손꼽아 두세, 아니면 평범한 참가자가 될 수밖에 없었다면 결국 인수나 자행으로 사라질 수밖에 없었다.

그럼에도 불구하고 유품회는 대부분 회사보다 창업자가 꿈꾸는 절정에 가까워졌다.이제 마지막 질문에 대답: 유품이 얼마예요?

현재 아마존은 경동과 유품회에 가장 유능한 회사로, 아마존은 지난 몇 년 복합 성장률을 30%로, 앞으로 3년의 복합률을 20%로 가정하면 지난 1년의 평균 시세, 2013년의 순매 및 지난 몇 년 평균 마케팅률을 토대로 앞으로 3년의 성장기를 기반한 PSG 는 9.4.4.

가설유품회앞으로 3년의 복합 성장률은 100%(비교하면 경동시 경동시 경동 미래 3년의 복합성장률이 35%)로 설정되고, 이는 전문에서 언급한 가장 낙관적인 상황이며 유품회의 순매수 규모는 136억달러를 넘어 2013년 경동 규모를 넘어 마땅한 위치로 이어질 것으로 보인다.

이런 상황에서 9조4의 PSG 를 비추어 유품회의 가치는 160억 달러 (경동상대적으로 378억 달러) 다.

불행이 70%의 가능성이라면 유품이 유효한 경쟁력을 잃게 될 수 있기 때문에 무리하게 유지할 수 있을 뿐 더 효과적인 경쟁자들을 기다리는 것이다.

당당넷: 어느 분기 이익이 나지만, 영업 평균 수준에 이르렀고, 시장 판매율은 1.2, PSG 는 겨우 6 정도인 6가량의 논리를 암시하고 있다. 즉 그 단위의 매수와 1퍼센트의 증가 가치에 대한 공헌은 아마존의 60% 정도에 해당한다.

그렇다면 유제품은 어떻게 그 70%의 비관적 결말에 올까? 우선 미래의 3년 안에 그 성장은 100% 되지 않았지만 여전히 시장 평균수준이 빨라지고, 이처럼 2016년 순이익 마감은 57억 달러, 이 규모가 경쟁력 있는 위치를 만들지 못하기 때문에 4년 이후 3년부터 복합률이 10%로 급락할 수 있다.

이런 상황에서 가장 낙관적인 상황에 따라 잠재적 인수자들이 협동효율을 가져온 대부분의 가치를 유품회 주주 (유품시장의 지위를 감안하면 가능할 수 있다는 점이다. 여전히 9.4배의 예상 PSG 는 2016년 종영할 때 54억달러다.20% 의 할인율에 따라 현재 31억 달러이다.

이에 따라 로벌망 공헌을 따지지 않는 상황에서 가권평균을 채택해 유품회 현재 합리적 가치는 약 70억 달러로 현재 주가보다 17% 낮다는 얘기다.