浙江省紅トンボ靴業は正式にA株の上場通路に入りました。

＜p＞奥康国際に続き、温州第二の靴企業＜a href=“//www.sjfzxm.com/news/indexup.asp”＞浙江＜a＞赤とんぼ靴業株式会社（通称「赤とんぼ」）が正式にA株の発売通路に入った。

＜/p＞

＜p＞実は、4年前に2つの靴企業のほとんどが同時に上場を計画していましたが、奥康国際は2012年4月に数ヶ月発売された後、A株のIPOは1年以上停止されました。これは＜a href=“//www.sjfzxm.com/news/indexux.asp”の赤トンボ＜a＞の発売を2年後に延期しなければなりません。

両社の上場投資書を見ると、両社は2011年に資産規模が相当し、新株の発行数や投資プロジェクトでもほぼ同等で、実体店舗の拡大に利用されています。

＜/p＞

＜p＞しかし、オーコンの国際上場から2年後に資産規模が自身の2倍に拡大しているのを見たとき、オーコン国際は2年前に数億円の資金を調達するルートを拡張し、その後の利益が上がらずに減少したことを背景に、アパレル業界全体がこの2年間にわたってルートの大躍進を経験した後、伝統的なルートの費用は会社の業績を圧迫しかねないということを見た。

＜/p＞

＜p＞＜strong＞「期限切れ」の募集書＜/strong＞＜p＞

＜p＞3月19日と4月7日に、赤トンボは二次臨時株主総会を連続して開催し、証券監督会がIPO政策の調整について会社の投資説明書を修正し、その後4月25日に証券監会に届け出ます。

今回の修正では、会社は繰越利益の分配及び上場後3年間の安定会社の株価などの内容だけを修正しました。会社が3年前に決めた8000万株の新株発行量と募集投資項目については、変わりがありません。

＜/p＞

＜p＞会社の募集説明書によると、会社が今回募集した9.75億元の募集資金のうち、8.67億元はマーケティングチャネルの建設に用いられ、いわゆるマーケティングチャネルの建設とは、店舗規模の拡大である。

これまで計画してきた計画によれば、会社は資金を集めてから合計130店舗を拡張し、その中で10の旗艦店と20の標準店を購入することで、リース方式で20の旗艦店と80の標準店を建設する。

＜/p＞

＜p＞赤とんぼの当初の試算によると、資金が新たに増加した3万平方メートルの店舗は毎年9.3億元の収入と1.2億元の純利益をもたらす。

会社の将来の新規店舗の純利益率は12.9%に達することができますが、実際には記者の調べた会社の財務データによると、会社は2009年から現在まで、全体の純利益率はこれほどの高さに達したことがありません。逆に、2011年の会社の純利益率は11%のピークに達した後、減少し始めました。2013年の時点で、会社の純利益率は7.98%まで下がりました。

＜/p＞

＜p＞このような業績は当初オーコン国際でも発売前にやったことがあるということを承諾しました。

オーコン国際当初の株式募集説明書を見ると、会社の資金調達による新規販売店の業績予想は産後の平均純利益率23.83%に達することができますが、実際には、会社の上場後の2012年と2013年の純利益率はそれぞれ14.8%と9.8%で、当初予測したデータとは大きく違っています。

＜/p＞

＜p＞新株の発行部数は同じで、募集資金は同じで、3年前に、オーコン国際と赤とんぼの二つの募集書はほぼ双子版で、唯一の違いはオーコン国際が一足先に2012年に完成しました。

しかし、この時点では、国内の衣料品業界はすでに時代を経て、多くの当年の資金を投入して、店舗の賃貸料と従業員の賃金の上昇に伴い、企業はチャネルと業績の負担に耐えられなくなりました。

この時の赤とんぼは、会社の募集説明書の中の募集項目を修正していないので、従来の計画を踏襲しました。伝統的な販売店の数を拡大します。

＜/p＞

＜p＞＜strong＞28社の増収増益＜strong＞＜p＞

＜p＞記者が現在のA株28社の有名アパレル企業の財務データを集計したところ、全体的に見ると、2011年以来3年連続の販売ルートが大躍進した後、売上高の伸びが伸びないというジレンマが現れた。

この28社の有名なアパレル企業の中で、19社は2009年にIPOを再起動してからA株の上場を完成しました。

融資データの統計によると、IPO融資、借殻と方向性増発を含め、19社は合計260億元の資金を市場から調達しているが、これらの資金の投入はほとんど販売店の拡大に使われている。

＜/p＞

＜p＞しかし、業績から見ると、2013年の財務諸表のうち、この28社のうち23社が親会社の純利益の下落に伴って、平均は44.2%だった。一方、2012年の純利益は前年同期比15社しかなく、平均は2.1%下落した。2011年の時点で、純利益が前年同期比4社しかなく、業界の平均純利益は同35%増だった。

参照できるデータは、2011年から2013年までの3年間の28社の平均販売純金利はそれぞれ14%、12.6%、9.7%だった。

＜/p＞

＜p＞財務データを詳しく分析すると、業界全体の売上正味金利が著しく低下した原因は製品粗利率の低下ではなく、販売費用の大幅な増加であることが分かります。

2011年から2013年にかけて、業界全体の平均販売費率は23.3%から28.4%に伸び、営業収入全体に占める販売費の割合は同期にも4ポイント増えた。

赤トンボに匹敵するオーコン国際では、2010年時点の販売費は3億元未満で2013年までに5.2億元増加しましたが、赤トンボはチャネルの大規模な拡張はまだ完成していませんが、この2年間の販売費もすでに2.76億元から4億元を超えました。

＜/p＞

＜p＞赤トンボは同業の業績から逃げられていない。

2013年、会社は売上高が同5%増の場合、純利益は同12.4%下落した。

同社の同期の売上総利益の変動が大きくないため、最終的な純利益が前年同期と比べて減少した主な原因は販売費の増加であり、データによると、会社の去年の販売費用は同16.7%増加した。

＜/p＞

＜p＞会社が公表したデータによると、2013年末までに、全国各地にある4428店舗のうち、直営の独立店舗は50店舗しかなく、その比率は高くない。これは会社が多くの店舗の賃貸料と店員の給料からなる販売費用を負担する必要がないということで、会社の去年の販売費用は全体の営業収入の比率を占めるのは12.5%だけで、オーシャン国際と業界の平均値より低い。

しかし、募集項目に基づき、自営店舗をさらに130店舗増やすと、今後180店舗の直営店舗の諸費用の支出が必然的に会社の販売費用の激増につながります。

仲間はすでに電気商を始めてお金を焼き始めました。赤とんぼは資金を伝統的な店舗に投入して拡張しようと誓いました。同業界の上場会社はすでに次から次へとルート転換に着手しました。

＜/p＞

＜p＞2012年、七匹狼は業界全体のルートを大躍進させた時、方向性増発によって20億元の資金を募集し、1200店の販売店を新設することを計画しましたが、2013年だけで500店が大規模に閉店しました。

七匹狼の昨年の年報では、会社の経営陣は「さまざまな新しいビジネスモデルや電子商取引の台頭に伴って、生産の各種類の価格要素が上昇し、従来は単に店舗の数だけ拡大して成長を得る方式であったが、現在の発展の勢いにはもう適応していない」としています。

＜/p＞

＜p＞これに類似して、今年の4月には、上海淮海路と北京前門大街の2つの店舗が2012年に閉店した後、再度北京王府井大街にある旗艦店を閉鎖し、大量に店舗を閉鎖すると同時に、アメリカの衣料品は既存店舗をアップグレードし、体験店に変えて、電気事業の発展を推進しました。

米邦服飾理事長の周成建氏は以前、2014年に100店舗を改造し、3年間で1000店に達する計画を明らかにした。

＜/p＞

＜p＞対比できる＜a href=「http://？ws.sjfzxm.com/news/indexuc.asp”＞奥康国際＜a＞は、2012年6月に発売が完了したばかりで、超募金から9000万元の追加電子商取引の運営項目に投入されました。

今年1月15日、オーコン国際は再び1億元を取り出してオーコン国際電子商取引有限公司を設立し、電子商取引業務の成長を推進しています。

＜/p＞

＜p＞赤とんぼは2011年頃からすでに電子商取引の布石に着手していますが、ここ数年で電子商取引で実現した売上高はほぼ年平均100%のペースで伸びています。しかし、大量の資本に依存して投入された電子商取引ルートについては、すでに奥康国際のように大量の資金を調達している赤とんぼはなく、発売後はどう対応しますか？