温州企業多元化の新一極－土八路E投資

　　电器、服装、皮革、制鞋、打火机……，这些是曾让温州商人鹊而群起的产业集群，但在完成早期积累之后，几乎所有企业都在寻找新的产业机会，虽然只是“边试边做”，仅几年之内，涉猎多元化，已几成温州企业的普遍现象。

温州民企業のリーダーである羊正泰電器集団は、主業電気製造産業チェーンを業界のリーダーにしたほか、2007年から第二世代薄膜太陽エネルギー分野に進出し、「同心多元化」の分野に入ることができます。

同様に電気工業の創業者である徳力西グループは、不動産をフェードアウトし、環境保護プロジェクト、再生エネルギー、現代物流などの新分野に進出すると発表しました。

靴業界の創業者である奥康グループは、巨大な不動産事業を除いて、バイオ製薬が急速に発展している新しいビジネスプレートになっています。奥康グループの創始者である王振滔氏は、「当時は選択していましたが、もし分野を越えて靴製造業と同じぐらいならば、意味は大きくないです。だから、私達はこのような多くの業界で生物ワクチンを選択しました」と説明しています。

衣装から身を起こした吉は、造船や鉱業で、衣装の比重を超えていた。

同じ柳州楽清市の欣霊電気会長の胡志興さんは、今温州欣順船業グループの社長です。

彼は造船業に入りました。6年しか経っていません。今の欣順は温州最大規模の船業集団です。胡さんは楽清船舶工業協会の会長に選ばれました。

欣順船業胡志興の理解の中で、「お金を稼ぐなら何をしますか？」

同様に、これらの衝動の中で、株式投資を多元化の配置の新しい産業機会として行うことも、普遍的な現象となっている。

記者は最近、温州のインタビューで触れた3分の2の温州民企業は、上に述べた企業を含む株式投資を渉猟しています。

粗くて活発な株式投資業

造船、不動産、鉱物、株、エネルギー投資も、いくつかの企業から見ると、依然として「遅すぎる」ということで、「伝統産業の投資を突破する方式」を探して、新たな「金儲けの機会」を実現したいです。

温州人の持ち前の投資感度に比べ、温州現地企業は株式投資をしています。

2007年、温州楽清市の民間企業8社の佑利グループ、環宇グループ、庄吉グループなどは共に東海創投を創立しました。

しかし、この「温州初の共同PE基金」と呼ばれる東海創設投資は、最初のカニを食べたのですが、最後まで笑わなかったです。LP出資者と基金管理チームとの間の矛盾のため、東海で最終的に封鎖されました。LP投資者は東海創設投資から撤退した後、環亜創設投資を設立し、LP投資者が直接接収しました。

実際には、これらのLP投資先企業はこれまで多産業投資の経験があります。

例えば、環宇グループは工業電気製品から不動産などの分野に進出しました。

しかし、王拓宇総裁は「国内の有名企業に比べて、発展速度が遅すぎる」と終始感じています。

彼は「資本市場に進出し、伝統的な投資モデルを突破したい」と願っています。

そのため、彼は東海の投資に参加して、持分投資に足を踏み入れて“企業の発展の突破口を探します”とします。

佑利グループの胡旭蒼総裁にとって、株式投資に足を踏み入れるのは、「石炭炒め、不動産売買、黄金炒めなどとは異なる持続可能な投資方式を探すため」です。

プロGP管理よりもプロジェクトを見ることができると考えている胡旭蒼たちは、自らが出資している環亜創設投とともに、GP管理人も務めた。

この上なく楽しんでいるのは温邦彦である。

2007年、温邦彦も温商の創設投を設立し、正式なフルタイムで株式投資をする。

温は浙江恒久科技実業有限公司の董事長であり、持株投資との関係については、民生銀行（60016）での彼の得意な戦いを提起せざるを得ない。

1994年、民生銀行の最初の発起人の一人として、温邦彦は100万元以上の出資をした。

民生銀行（市況、情報、評論）の発展に従って、当初100万元余りの原始株を温めて、何度も分割して、株を送った後に、増値は百倍になります。

当初2000万元を投資したら、今はまったく別の局面かもしれません。

当時の投資を思い出すと、温邦彦は多少後悔している。

2007年、総合的に考慮した後、彼はプロの株式投資家に転換することを決めました。

現在、60代の温邦彦さんはほとんどの力を投資に注ぎ込み、これまでに8つのプロジェクトに2億元以上を投じました。

「最も本業に専念する」という正泰集団でさえ、その株主の中には専門株への投資に「心が動く」人が多い。

2008年、正泰集団は雲杉基金を設立しました。主な業務に影響しないように、正泰は帰国者を招いて、専門的な管理チームを結成しました。

同年、徳力西も株式投資に参入し、徳信豊益資本管理センターを設立し、元中信実業銀行楽清支店長陳維国を招いてチーフアドバイザーを務めた。

ほぼ同時期に、温州神力集団も手を携えてつぼみの服などを翻して国瑞創投を創立します。

温州時代広場の向かい側のフォーチュンセンターでは、20以上の階に20～30社のベンチャー企業が集まっています。

これは氷山の一角にすぎない。

温州中小企業発展促進会の周徳文会長が提供したデータは、現在温州工商局に登録されている創投会社は約300社に達しています。

その中の資金の大部分は温州からの民営企業です。実は温州以外の都市に登録されているところが多いです。

有限パートナー制の発売はまた彼らに資金募集の面でとりわけ優れている優勢があります。

実は、《共同企業法》が始まる前に、胡旭蒼はずっと民間資本の道を考えていて、株式投資をしたいですが、ずっとやっていません。

合理的な法的構造がないからです。

2007年に「パートナーシップ企業法」が発売されて間もない頃、東海創投（後に環亜創投に転じる）は直ちに成立を宣言し、第一期の規模は10億元の資金も迅速に着地した。

雲杉、徳信の豊かな益、温商の投資など、資金はすべて“企業が資金を持ちます＋その他の温州の民間の資本”から構成します。

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温州に来て資金を調達しているGP管理者に比べて、これらのローカル株式投資ファンドのメリットは：温州の民間資本の信頼を獲得しやすいことです。

「私たちは本土の人です。温州人の特徴は抱団です」と陳維国氏は分析した。

“温州式PE”

これらの民間企業で構成されている「土八路PE」は、投資スタイルにも「温州特色」がある。

まず、これらの温州企業の実業からスタートし、プロジェクトでは、初期の投資スタイルは、自分の産業に関連する実業分野や他の伝統的な業界から着手することを好む。

徳力西の徳信豊益資本管理センターを例にとって、現在までに、同機構はすでに「広西緑城第二期」、「新華連置地」、大連工作機械など6つのプロジェクトを投資しました。

正泰の雲杉ファンドはエネルギーやエネルギー関連の業界に偏り、正泰や株主らがよく知っている大型電力設備の製造などの分野です。

国瑞創投はさらに「ハイテク企業、鉱物資源、特色ある不動産と株式投資」を投資の方向として並べています。

第二に、投資段階では、pre-inpoのプロジェクトに傾向があります。

陳維国から見ると、温州民企業はPE投資に従事しており、時には「先見性に欠ける」「リスク意識が強すぎる」ということもあります。

彼はこのような例を挙げた。

杭州で耳の不自由な会社があります。技術力は国際先端と言われています。まだ収益段階では、いくつかの証券会社は数千万円でその10%の株を買いました。同じ価格で温州の多くの民間企業は何百万も投資しません。

正泰もまた、雲杉基金のチームに対して、良い収益モデルだけでなく、かなりの収入と利益を要求しているという。

雲杉基金の胡雲耿総裁は「設立したばかりでまだ利益が出ていない会社には絶対に投資しません」と明らかにしました。

実は、“温州PE”はいくつかの“異化”の特色があります。

温州のLP社がGPの創設会社を兼任しており、「いずれも社長が投資に参加している」という。

例えば、河南省にプロジェクトがあります。彼らのやり方は：まずこの業界を見てみてください。

「見てください。投げたいと思ったら入れます」。

これはLPの高管から見ると、完全に「概念上のやり方であり、規範ではない」ということです。

雲杉ファンドは「GP出力、LPマネー」という形で投資していますが、現地のPE担当者からは「現地化が足りない」と言われています。

このPEの人は温州に適した方法は透明化されるべきで、LPはすべてのプロジェクトに対して十分に理解して、LPは甚だしきに至っては各プロジェクトに対して自ら職務を果たして調査することができて、最後に“誰が投げたいですか？”

記者はインタビューで、現地のLP投資者も信頼できる専門投資チームが管理に参加することを望んでいます。LP投資者自身のチーム、経験と専門知識の相対的な不足について、このような特徴のPEファンドの発展の悩みとなっています。

温邦彦氏は「10人未満」という団体を作っている。「私たちは大投資会社ではない。大きな投資会社は各方面の人が協力しなければならない。私たちはできるだけいい仲介機構を使って、調査、法律の面でアウトソーシングできる」と話している。

プロジェクトの判断では、温州PEは「できるだけ科学的原理に従うしかない」としていますが、「直感で判断するものもあります。何でもはっきりすることは不可能です」としています。

多くの場合、彼らは「脳を借りる」ことしかできません。

胡旭蒼は多くの分野の専門家を招聘した。

温邦彦がよく使うのは、「与投」をして、小さな株主になることだ。

「投げるときは、みんな自分の観点からこの企業を見て、分析を徹底的に行うことができる」と温邦彦さんは、リスクを減らすのに役立つと考えています。

温邦彦によると、深創投、達晨創投などは彼が協力したことがあるという。

温邦彦はアメリカから帰ってきた息子に深創投の仕事に応募させた。「このような比較的正規のPEファンドには数年間滞在して、技術が身につきました。将来はまた自分でやります。」

彼自身が投資の機会がある時にも、「他の人に少しシェアしてあげる」と彼は思っています。

面白いことに、記者はインタビューで、株式投資の甘さを試した後、これらの自分が投資の意思決定に参加した企業家たちが、株式投資を一つの業界にしたいと気づきました。本当に最初に想像したほど簡単ではないです。

胡旭蒼さんによると、創投後の約8ヶ月間、毎日の睡眠時間は6時間を超えていないという。

時には他の人の前でプロジェクトをするために、契約だけを研究して、3日間があります。

温邦彦も、プロのVC、PEと比べて、自身の「間違いなく差がある」ということを認めています。プロにしても、各種の資源にしても、特に良いプロジェクトに出会った時。

一部の人は依然として自分の出資を堅持して自分で投資の方策をしますが、一部のPE投資者も見方を変えています。

奥康グループの王振滔氏は、このほど、温州の企業家との接触や内部の人との交流に関係なく、「彼らは長い線投資をするには、実力が必要であり、専門のチームに任せる必要があるということを認識しています」と語った。